奥密克戎变异诛出现，给全球抗疫前景蒙上新阴影，使“与病毒长期共存”预期更现实。与此同时，世界经济滑向令人不安局面，增长停滞与物价飞涨并存，即“滞胀”。这种复杂形势对各国政策制定者构成严峻考验。
奥密克戎带来的新变数
去年11月底，南非报告了奥密克戎毒株，它凭借极强的传播力，迅速引起了全球的警惕，该变异株的现身，打破了先前有关疫情即将结束的乐观预估，致使多国重新加紧边境管控以及防疫举措，世界卫生组织于2021年12月表明，奥密克戎致使全球病例数量在短时间内急剧上升，医疗系统再度承受压力。
这种发展表明新冠病毒极有可能不会如同SARS那般骤然消逝，各个国家的公共卫生专家广泛觉得，人类得要为在未来数年甚至是更长久的时段里与新冠病毒共同存在做好相应准备，这就需求公共卫生策略从紧急处置转变为长期能够持续存在的管理方式，与此同时还要持续对病毒变异状况予以监测。
全球消费的疲软与分化
疫情针对经济活动最为直截的冲击呈现于消费范畴，特别是那种倚赖线下接触的服务业消费，拿美国来讲，在2021年第三季度，历经通胀调整过后的人均商品消费开支已然相较于2019年同一时期高出了大概15%，这表明了商品消费所具备的强劲恢复态势。
那么，同一时期的服务消费支出，却依旧相较于疫情之前的水平，低了大概3%。这样的分化，源自于防疫限制对于旅游、餐饮、娱乐等消费场景的限制。就算是在防疫政策有所放松的地区，民众因为健康方面的顾虑，重新回到这些场所的意愿，恢复得也十分缓慢。这种需求结构的扭曲，对以服务业作为主要构成的发达国家经济复苏，形成了拖累。
供给冲击推高全球通胀
疫情不但抑制了部分需求，还于供给侧促使全球物价上升。一个关键要素是劳动力市场的恢复缓慢。到2021年11月为止，美国的劳动参与率相较于2020年2月仍低1.5个百分点，这表明有数百万人还未重新回到工作岗位。
在同一时间，全球供应链存在着瓶颈显著的问题，从2021年春季起始，全球制造业采购经理指数里的产出指数持续处在落后于新订单指数的状态，这显示出生产能力难以去满足需求，这种供需之间的错配，再加上能源价格急剧飙升以及运输成本不断上涨，一同把通胀推到了数十年以来的高位。
滞胀对货币政策的挑战
使得主要央行政策陷入两难境地的，是增长乏力跟高通胀共同存在的滞胀趋势，要是为了刺激经济而维持宽松状态，那么就有可能让通胀变得更加严重，要是为了遏制通胀而收紧政策，那又会对脆弱的经济复苏产生打压，美联储于2021年11月对外宣布开始进行缩减购债操作，并且还暗示或许会提前加息，这样的转向超出了市场的预期。
面临更大压力的新兴市场经济体。出于防范资本外流以及本币贬值的目的，巴西、俄罗斯等国在2021年频次较高地进行了加息。然而这一举措在抑制通胀之际，还提升了国内企业的融资成本，为经济复苏增添了阻碍。同年11月往后土耳其里拉出现的剧烈贬值，正是这种困境的一种呈现。
产业链重构与逆全球化
新冠疫情把全球供应链的脆弱性给暴露了出来，使得好多国家对其产业布局重新去进行审视，欧美等国家开始着重强调供应链的“韧性”以及“自主可控”，还鼓励把关键产业迁回到本国或者迁到临近的友好国家，这种趋势在半导体、医药等领域特别明显。
就按照国际货币基金组织所做的分析来看，这种供应链在区域范围之内呈现出的收敛倾向，于长期阶段有可能致使生产效率降低，并且还会将成本推高，如此一来便会成为结构性通胀的一种助推因素。在2021年的时候，全球贸易增速跟经济增长基本上是同步的，然而未来的贸易增长情况有可能会放缓，这其实反映出了全球化进程存在着波折。
中国的应对与政策空间
中国面对复杂的外部环境，坚持“动态清零”的防疫策略，为经济发展提供稳定的内部环境，这使得中国产业链在疫情期间保持相对顺畅运行，出口持续强劲，中国货币政策也因此保留较大自主空间，不同于许多被迫加息的经济体。
中国宏观政策针对2022年或许会加大的经济下行压力展开前瞻性布局，像中国人民银行于2021年12月宣告全面降准0.5个百分点来扶持实体经济，市场预估2022年财政政策会更注重效能且适度提前发挥作用，货币政策会与之协同开展精准、有节制的调节。
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